# Comment nous notons un produit structuré

> Un produit structuré est une promesse écrite à l'avance par une banque. Ploovers la valorise avec un modèle de marché, la note sur 100, fait varier ses hypothèses et la rejoue sur vingt-cinq ans d'histoire. Tout ce qui est publié est daté, versionné et peut être rejoué. La note est une opinion de modèle, jamais un conseil.

## En bref

- Critère cardinal, éliminatoire : le produit doit payer l'investisseur plus que l'obligation senior du même émetteur, pour la même durée espérée. Prime = rendement médian − (taux zéro-coupon EUR à la durée espérée + spread de l'émetteur). Prime négative : refusé, quelle que soit la note.
- Note sur 100 en six axes : prix (30), rendement excédentaire (25), risque de crédit (15), asymétrie (12), liquidité (10), lisibilité (8).
- Seuils : 70 et plus, éligible ; 55 à 69, éligible sur motif écrit, daté et signé, affiché sur la fiche ; sous 55, refusé.
- Note publiée = la plus basse d'un faisceau de scénarios (courbe ±50 points de base, volatilité ×0,75 et ×1,25, spread ±25 points de base ; pente de volatilité et corrélation pour les produits sur actions). L'écart max−min est publié comme indice de sensibilité.
- Drapeau tempête : pour un produit sur indice, rejeu de la formule sur toutes les dates de souscription mensuelles depuis 2000, décrément compris. Affiché à côté de la note, jamais fondu dedans.

## Les six axes

| Axe | Poids | Mesure | Barème indicatif |
|---|---|---|---|
| Prix | 30 | marge implicite annualisée, commission de placement comprise | 0,50 %/an ou moins : 30 ; 1,50 % : 15 ; 3 % ou plus : 0 |
| Rendement excédentaire | 25 | prime investisseur | 150 pb ou plus : 25 ; 50 pb : 12 ; 0 ou moins : éliminatoire |
| Risque de crédit | 15 | spread de l'émetteur à la durée espérée, durée maximale | 60 pb ou moins et 5 ans ou moins : 15 ; plus de 150 pb ou plus de 12 ans : 0 |
| Asymétrie | 12 | part du gain affiché non perçue en espérance (rappel, barrières) | moins de 10 % : 12 |
| Liquidité | 10 | décote de revente estimée à J+1 par rapport à la valeur modèle | 2 % ou moins : 10 ; 6 % ou plus : 0 |
| Lisibilité | 8 | nombre de mécanismes de la formule (critère de complexité de la doctrine AMF/ACPR) | 3 ou moins : 8 ; 7 ou plus : 0 |

## Les indices sur mesure

Chaque indice sur mesure (décrément, historique reconstruit) est rattaché à un indice parent connu, sur sa seule fenêtre réellement cotée, en trois étages : A, relation analytique (parent et décrément connus) ; B, relation estimée par régression avec un écart de suivi mesuré ; C, relation non établie, produit non noté. L'écart entre l'historique fourni par le producteur et le rejeu sur le parent est publié.

## Versions, contestation, limites

- Chaque note porte la version du moteur, la version des données de marché, la date de valorisation et l'heure du calcul.
- Une caractéristique peut être contestée depuis la fiche ; la fiche porte alors « caractéristique contestée, vérification en cours » jusqu'à correction et revalorisation, ou maintien motivé.
- Limites : modèle de taux et de volatilité simple et documenté ; simulations historiques dépendantes de la qualité de l'indice de référence ; SRI du document d'informations clés repris tel quel, jamais recalculé.

Source : Ploovers, https://ploovers.com/produits-structures/methodologie

> Information à caractère non publicitaire, à titre indicatif. Ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les simulations historiques ne sont pas des performances réalisées et ne préjugent pas des performances futures. Risque de perte en capital et de défaut de l'émetteur.